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中国制造|紫光国微:垂直整合从“芯”加速

 

发布人:国富咨询  发布时间:2019-06-04 09:58:31  点击数:570  

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华为事件硝烟未泯,芯片供应链断裂还在持续发酵,近期芯片、稀土、中美贸易摩擦话题不绝于耳,个中原由,归根结底其实就是一件“芯事:科技兴国战略受阻。而就在此时,停牌十多天的紫光国微6月2日发布公告称,拟通过发行股份的方式,购买公司同一控制人旗下的紫光联盛100%股权,价格初步约定为180亿元。科技“走出去”和“引进来”的脚步未曾因摩擦升级而止步,倒是大快人心。受此消息影响,紫光国微今天一字涨停开盘,封单百万手之巨,显示出此次收购受到二级市场的极度认可。

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紫光联盛为持股型公司,为收购Linxens相关资产于2018年5月出资设立,旗下核心资产Linxens主营业务为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID嵌体及天线和超轻薄柔性LED灯带,是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一。而此次收购的具体方案为紫光国微通过发行股份的方式向紫光神彩、紫锦海阔、紫锦海跃、红枫资本和鑫铧投资购买其合计持有的紫光联盛100%股权。本次交易完成后,紫光联盛将纳入上市公司合并报表范围。经本次交易各方协商同意,标的资产的价格初步约定为180亿元,最终确定本次发行股份购买资产的股份发行价格为35.51元/股。

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Linxens在法国、德国、新加坡、泰国、中国等国家设有运营实体,是在智能安全芯片组件领域技术和市场地位领先的科技公司。Linxens作为智能安全芯片微连接器、RFID嵌体及天线和超轻薄柔性LED灯带的设计及生产厂商,经过多年的积累,已与客户维持了长期的合作关系。从智能安全芯片价值链看,Linxens在微连接器制造、模块组装、RFID嵌体及天线等关键产业链节点上提供产品。

 

智能安全芯片产业链示意图

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通过收购Linxens,紫光国微将实现上下游整合,已经具备智能安全芯片业务的紫光国微将可同时提供智能安全芯片和微连接器的设计、销售,提供自主可控的智能安全芯片模组,为国内的政府机构、国有企业和关键领域提供自主可控的安全保障。

 

国外调研机构的预测,2019年,网络安全市场预计增长至1557.4亿美元,其中,身份认证信息安全市场规模将超过300亿美元。而从国内发展现状来看,身份认证市场规模到2022年接近300亿元。虽然Linxens的盘子不大,但在未来的安全和身份验证市场,市场容量潜力巨大。如能收入囊中,对于紫光来说绝对是实打实的弹药。另外,涉及手机芯片、无线芯片、安全芯片、FPGA等的紫光展锐、紫光国芯,则在深耕AI和5G芯片等领域。

 

根据公开数据查询,截至2018年9月30日,Linxens未经审计总资产为3.70亿美元,净资产为3.51亿美元;如果按照2017年的净利润来测算,此次180亿元的收购价对应的收购市盈率约为26.7倍,而如果按照测算的2018年净利润测算,此次收购的市盈率则约为8.18倍-11.25倍。

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wind数据显示,申万三级行业——集成电路行业上市公司的平均市盈率高达81.35倍,截至最新收盘价,紫光国微的动态市盈率也高达74.5倍,相比之下,Linxens的收购价着实不算高。

 

根据中国半导体行业协会(CSIA)统计,2018年我国集成电路产业销售额为6,532亿元,同比增长20.71%。2015-2018年,集成电路产业销售额的复合增长率为21.86%。2018年,我国集成电路设计业销售额为2,519.3亿元,同比增长21.50%。我国集成电路在快速发展的同时,贸易逆差却不断扩大,根据中国海关统计,2018年中国集成电路进口金额为3,120.6亿美元,同比增长19.8%,出口金额为846.4亿美元,同比增长26.6%,贸易逆差达到2,274.2亿美元。

 

集成电路产业是信息技术产业的核心,是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业,当前和今后一段时期是我国集成电路产业发展的重要战略机遇期和攻坚期,推动企业提升产能水平和实行兼并重组、规范企业治理,形成良性自我发展能力,这将有力地推动我国集成电路产业的健康稳步发展。

 

结语:

在当下复杂的国际环境和华为受贸易摩擦打压的背景下,担负中国芯片产业重大使命的紫光集团的一举一动,格外引人瞩目。未来或有更多的“紫光”跨海走出去,吸收新技术,融入国际产业体系,补短板。我国作为世界电子消费第一大国,集成电路自给率仍然较低,所以发展就是硬道理,这不容丝毫懈怠,绝不含糊,集成电路发展关乎国家发展大计。近年来,国家对于集成电路产业的支持和鼓励政策密集出台,也预示着国家的意志和决心预计到2030年,我国集成电路产业链主要环节达到国际先进水平,一批企业进入国际第一梯队,实现跨越发展。而那桩全民牵肠挂肚的“芯事”或将不再是心事。